中经记者 颜世龙 北京报说念

沈阳新松机器东说念主自动化股份有限公司（以下简称“机器东说念主公司”，300024.SZ）的2025年年报呈现出这么一幅局面：一方面，公司卖出越来越多的机器东说念主，但另一方面，收入却微降，利润表莫得等来接济，反而幸而更深。

图源/机器东说念主公司官网

《中国想法报》记者翔实到，2025年，机器东说念主公司商业收入约为41.22亿元（四舍五入，下同），同比着落0.40%，从收入限制看，公司并未出现知晓着落。但同期归母净利润为-3.98亿元，耗费扩大1倍，其盈利能力出现知晓恶化。而在2025年，公司万般机器东说念主销量计较约13676台，同比增长65%。换句话说，机器东说念主公司的问题依然不仅仅“增长慢了”，而是“卖得越多，幸而越多”。

而在本年一季度，这种压力仍未缓解。公司齐全商业收入6.30亿元，同比着落8.42%；归母净利润为-0.93亿元，同比着落84.02%。

事实上，机器东说念主公司站在风口之上，并非莫得本钱市集感兴味的故事。但当作国内较早参预机器东说念主与智能制造规模的企业，机器东说念主公司业务隐私工业机器东说念主、迁徙机器东说念主、特种机器东说念主等规模，下旅客户又触及汽车、新动力、半导体等行业，不错说是炙手可热。然则，技能、订单和收入并不自然就是利润，当成本、用度、钞票减值等多把“刀子”在身上“‌剌肉”时，哪怕是“机器东说念主”也会怕疼。

耗费扩大1倍

财报显露，2023年至2025年，公司商业收入差别为39.67亿元、41.38亿元、41.22亿元，同比差别增长10.93%、增长4.33%、着落0.40%。可见其2025年收入自然略有下滑，但举座仍巩固在40亿元傍边量级。

从业务结构看，2025年公司工业机器东说念主收入约10.97亿元，同比着落8.77%；物流与仓储自动化成套装备收入约7.34亿元，同比着落6.66%；自动化安设与检测坐蓐线及系统集成收入约14.93亿元，同比增长16.27%；交通自动化系统收入约2.61亿元，同比着落7.27%；半导体装备收入约5.25亿元，同比着落8.58%。多个业务板块惟有系统集成业务成为2025年收入增长的主要撑捏，其他业务板块均呈现下滑。

年报显露，2025年度公司万般机器东说念主销量计较约13676台，同比增长65%。这评释公司并不是莫得家具卖，也不是十足莫得市集需求。但问题在于，销量增长并莫得同步带来利润增长。

2023年至2025年，公司归母净利润差别为0.49亿元、-1.94亿元、-3.98亿元，从盈利变为耗费且耗费额度捏续扩大。而剔除非往往性要素后，2023年至2025年，公司扣非后归母净利润差别为-1.92亿元、-2.82亿元、-4.57亿元。2023年公司还能齐全微利，2024年转为耗费，2025年耗费进一步扩大，三年来盈利能力恶化趋势知晓。

参预2026年一季度，公司想法情况仍不乐不雅。论说期内，开云体育中国官网入口公司商业收入为6.30亿元，同比着落8.42%；归母净利润为-0.93亿元，同比着落84.02%；扣非后归母净利润为-1.05亿元，同比着落60.74%。

关于耗费，机器东说念主公司方面在回答记者采访时默示，2025年度，公司商业收入较上年基本捏平，归母净利润有所着落，主要为毛利率和投资收益着落的详细影响。连年来，机器东说念主行业参预到技能快速迭代、新参预者激增、竞争日益热烈的高速发展阶段，行业竞争花样加重，同期公司面对行业内资源确立调遣与外部竞争环境变化的双重挑战。此外，受到年末好意思元汇率着落的影响，部分以好意思元结算的国外业务毛利率也有所着落。

机器东说念主公司方面默示，公司捏续鼓舞“家具化”的发展计策，以栽植家具化占比为主要任务，长远鼓舞圭臬化家具模式，将依然市集考据的、可复制实验的家具给予型号圭臬化。2025年度公司万般机器东说念主销量计较13676台，同比有较大幅度的增长，但新式号家具尚未齐全量产与限制化市集化愚弄，举座来看占收入比例还有待进一步栽植。将来跟着家具化流程不停栽植，毛利率的孝顺将进一步取得体现。除上述要素影响外，2025年度公司部分联营企业出现想法耗费，聘请权利法核算的永恒股权投资收益较上年同比减少，进而导致归母净利润同比下滑。

为什么“越卖越亏”？

机器东说念主公司耗费扩大，似乎并不是单一原因形成的。

财报显露，3年来，机器东说念主毛利率从13.88%着落至12.48%，而净利率更是从1.15%着落至-9.43%。本年一季度，毛利率为14.14%，而净利率更是降至-15.17%。

这主如果因为商业总成本高居不下，其3年间总成分内别为41.58亿元、42.54亿元、43.26亿元，同比差别为-1.84%、2.31%和1.69%。其中，商业成分内别为34.16亿元、35.33亿元和36.07亿元，差别同比增长4.53%、3.43%和2.09%。

而四项时候用度方面，3年差别为7.14亿元、6.91亿元、6.87亿元。

就2025年而言，其毛利仅为约5.15亿元。即便不有计划钞票减值、信用减值、投资收益等款式，机器东说念主的毛利依然不及以隐私销售、责罚、研发和财务用度。

此外，3年间，机器东说念主钞票减值损失差别为0.39亿元、1.00亿元和0.70亿元；信用减值差别为0.81亿元、0.76亿元和0.13亿元；投资收益差别为1.89亿元、-0.88亿元和-2.14亿元。

仅2025年，这三项科目损失就高达近3亿元，其中信用减值损失主如果应收账款计提坏账产生，钞票减值损失主如果存货跌价产生。值得一提的是，其夙昔存货高达30.89亿元，占钞票总数的26.61%。关于机器东说念主和自动化装备企业而言，存货高并不一定就是赖事，因为大型款式往往有较长坐蓐、安装、调试和验收周期。但高存货也意味着资金被占用、托福周期较长、减值判断更为复杂。

机器东说念主公司方面默示，公司商业成本随商业收入限制同向变动，成本变动趋势与同业业比拟处于合理水平，不存在十分情形。公司捏续深化里面良好化管控，塌实落地降本增效责罚举措。在稳步鼓舞公共化计策布局、积极斥地国外市集业务限制的同期，严格实施用度精益管控，时候用度占商业收入比重捏续稳步下行。相较于同业业时候用度大宗上行的态势，公司用度管控水平优于行业平均水平。

（裁剪：卢志坤 审核：童海华 校对：颜京宁）中国KAIYUN